展期（Rollover）：外匯與差價合約交易中的隔夜利息調整

展期（Rollover）是指外匯與差價合約（CFD）交易中，當交易者將持倉保留至下一個交易日時，經紀商根據兩種貨幣間的利率差或標的資產的融資成本，自動對帳戶進行的利息調整（即「隔夜利息」或「庫存費」）。

快速定義

展期是交易者因持倉過夜而產生的利息收入或支出。其金額取決於交易品種、持倉方向（買入或賣出）、交易規模以及相關貨幣對或資產的利率差異。展期費用通常於每日交易時段結束時（約紐約時間下午5點）自動計算並計入帳戶。

詳細解釋

展期的核心概念源自外匯市場的現貨交易特性。外匯現貨交易的交割日為交易日後的兩個工作日（T+2）。若交易者不打算實際交割貨幣，就必須將持倉「展延」至下一個交割日。經紀商透過同時平倉舊單並開立新單來實現此操作，而兩種貨幣間的利率差則決定了此操作的淨成本或收益。

計算公式（外匯）： 展期金額 = （交易合約規模 × 利率差 × 持倉天數） / 360 或 365

• 利率差：買入貨幣的利率減去賣出貨幣的利率。例如，買入 AUD/USD（澳元/美元），澳元利率高於美元利率，則交易者通常會獲得利息收入；反之，賣出 AUD/USD 則需支付利息。
• 交易規模：以標準手（100,000單位基礎貨幣）為單位。
• 天數計算：多數經紀商採用 360 天（美元相關貨幣對）或 365 天（英鎊、澳元等）。

差價合約（CFD）的展期： 對於指數、商品或股票 CFD，展期費用通常反映標的資產的融資成本（如倫敦銀行同業拆放利率 LIBOR 或擔保隔夜融資利率 SOFR）加上經紀商的固定點差。例如，持有多頭倉位（買入）需支付融資利息，持有空頭倉位（賣出）則可能獲得利息收入，但金額通常較低。

關鍵時間點：

• 外匯市場的展期時間為紐約時間下午5點（台灣時間週一至週五上午5點，夏令時間為上午4點）。
• 週三的展期會計算三天的利息（因週末交割延遲），因此週三的展期金額是平日的三倍。
• 週末及假日前的交易日也可能有特殊調整。

實際範例

範例一：外匯貨幣對（AUD/USD）

假設交易者買入 1 標準手（100,000 單位）AUD/USD，目前匯率為 0.7000。澳元利率為 4.25%，美元利率為 5.50%。

• 利率差 = 4.25% - 5.50% = -1.25%（負值表示需支付利息）
• 展期金額 = （100,000 × (-1.25%) × 1） / 360 ≈ -3.47 美元

這表示交易者每持倉一天，需支付約 3.47 美元的隔夜利息。若持倉一週（5天），總費用約為 17.35 美元（週三為三倍，即 10.41 美元）。

範例二：指數 CFD（德國 DAX 40）

假設交易者賣出 1 手 DAX 40 CFD（合約規模為 25 歐元/點），目前指數為 18,000 點。融資利率為 3.00%（年化），經紀商加收 0.5% 點差。

• 空頭倉位通常可獲得利息，但計算方式為：融資利率 - 經紀商點差 = 3.00% - 0.5% = 2.50%（年化）
• 展期金額 = （25 歐元 × 18,000 × 2.50% × 1） / 360 ≈ 31.25 歐元

這表示交易者每天可獲得約 31.25 歐元的利息收入。但若持有多頭倉位，則需支付相同金額的費用。

對交易者的重要性

展期費用對中長期交易者（如波段交易者或持有頭寸數日以上的投資者）影響顯著。以下是幾個關鍵考量：

1. 交易成本：展期費用是交易成本的一部分，與點差、佣金同等重要。高槓桿交易（如 1:500）會放大展期金額，因為合約規模不變，但保證金較低。
2. 持倉策略：若交易者偏好持有高息貨幣（如澳元、紐元）的多頭倉位，展期可能帶來正收益；反之，持有低息貨幣（如日圓）的多頭倉位則需支付較高費用。
3. 週三效應：週三的三倍展期費用可能使短期交易者調整持倉時間，避免在週三過夜。
4. 利率變動：各國央行利率決策（如聯準會、歐洲央行）會直接改變展期金額。例如，若美元利率上升，持有美元多頭倉位的成本降低（或收益增加）。

常見誤解

誤解一：展期費用總是固定不變 事實：展期費用隨市場利率波動。例如，2022年聯準會大幅升息後，美元相關貨幣對的展期費用顯著增加。交易者應定期查閱經紀商提供的「隔夜利息表」。

誤解二：展期只發生在外匯市場 事實：差價合約（CFD）如指數、商品、股票 CFD 同樣有展期費用，只是計算方式不同（通常基於融資利率而非貨幣利率差）。

誤解三：展期費用與槓桿無關 事實：槓桿不直接改變展期金額（因為合約規模固定），但高槓桿意味著交易者用較少資金控制較大頭寸，因此展期費用佔保證金的比例更高。例如，1:500 槓桿下，1 標準手 AUD/USD 的保證金僅約 280 美元，但每日展期費用可能達 3-5 美元，相當於保證金的 1% 以上。

相關詞彙

• swap：展期費用常被稱為「隔夜掉期」（Swap），兩者在本質上相同，但「swap」更常用於描述利率交換合約，而「rollover」強調持倉展延的動作。
• commission：佣金是每筆交易的手續費，與展期費用不同，佣金在開倉時收取，而展期費用每日計算。
• spread-cost：點差成本是買入價與賣出價之間的差額，為交易的主要成本之一；展期費用則為持倉成本，兩者共同構成總交易成本。

XM 的比較說明

XM 作為全球知名經紀商，提供透明的展期費用計算方式。其官方網站每日更新各貨幣對及 CFD 產品的隔夜利息（Swap）數據，交易者可在「交易工具」或「帳戶詳情」頁面查詢。XM 的展期費用計算遵循行業標準（如 360 天制），並在週三對外匯貨幣對收取三倍利息。請注意，展期費用會因市場利率變動而調整，建議交易者直接查閱 XM 官方公告或聯絡客服確認最新費率。本文不構成對 XM 服務的推薦，交易者應自行評估風險。

合規免責聲明

⚠️ 本詞彙表僅供教育用途。外匯及差價合約交易涉及高風險，可能導致本金全部損失。本文內容不構成任何投資建議或交易推薦。過往表現不保證未來結果。請在交易前充分了解相關風險，並諮詢專業財務顧問。

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