买入高息货币真的能赚钱吗？8种货币·16年利差组合验证

「买入高息货币持有就能拿到掉期利息」——这是外汇领域最古老、也最被广泛相信的想法。我们把它做成8种货币、16年、每月再平衡的组合来验证。它确实赚钱了。我们仍然没有采用。

验证的形式

每月初把八种货币（美元、欧元、日元、英镑、澳元、纽元、加元、瑞郎）按央行政策利率从高到低排序，买入前两名、卖出后两名。利率取自官方统计，且只使用再平衡日之前已公布的利率。要检验的组合事先只定了三个（每侧取1、2、3种货币，主选为2种）。组合越多，混入「碰巧好看」的东西就越多。

结果

16年、193次再平衡合计 +82.0% （年化 +5.12%）。交易成本仅 -0.25%，因为每月只调整一次。

★关键在于构成

拆解收益后，来自利息的部分为 +44.6% ，单独就是正的。也就是说「持有高息货币能获得利差」这一机制本身，在这16年、这8种货币上确实存在。本站的其他验证（例如技术指标的组合）是「扣除成本前的期望值本来就是零」，两者性质不同。

仍未采用的三个理由

1. 把货币顺序打乱也能赚差不多。 将八种货币的标签随机对调数百次后，前5%的成绩超过了真实策略。这个时代美元强、日元弱，即使是胡乱的排序也容易落在正确的一边。因此无法断言「按利率排序」本身带来了信息。

2. 输给「谁都知道的排序」。 全程只做多澳元和纽元、做空日元和瑞郎的固定策略，成绩反而好过每月重排。也就是说每月的名次更替没有增加任何东西。（不过这个固定组合是看到结果之后才选出来的，所以同样不能采用。）

3. 被掉期加价吃掉。 该策略的利润以掉期形式收取，但真正进入账户的是银行间利差减去券商加价后的部分。计算下来，每年加价超过 2.56% 利润就会消失。考虑到双边持仓两种货币都会被加价，这并不是宽裕的水平。

需要披露的事项

验证期间为2010年至2026年，不包含2008年发生的利差交易暴跌。该策略以「走楼梯上去、坐电梯下来」的损益分布著称，一段从未经历暴跌的成绩需要打折阅读。此外表现最好的时期正值美日利差处于历史极值，而在利率普遍同样低迷的2010年代前期几乎不起作用。

这个结果怎么读

「利差能赚钱」并没有错。但那是市场早已知道的事，而且在到达你手上之前，相当一部分已被券商加价拿走。本站的判定标准把「机制真实存在」和「能在自己的账户里复现」当作两个不同的问题。

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关于原始数据

上表汇总了 3 个配置。汇总前的逐配置原始数据（CSV）与验证程序的设计说明也一并提供。结论、全部配置的成绩、合格标准以及不合格原因，都已在本页公开。 不利的结果没有藏在限定区。提供给通过本站开户的读者（仅核对账号，无需邮箱）。

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本文是我们自行执行的验证记录，并非对任何个人、机构或服务的评价。文中所有数字均为基于历史数据的模拟结果，不代表未来表现。交易可能造成超过本金的亏损。本文不构成投资建议，请自行判断。